Usmv Und Der Nieder Volatility Strategy

USMV und der Nieder Volatility Strategy Von Samuel Lee Schwerflüchtige Aktien tendenziell groß, langweilig, und ihr Dividenden sein. HJ Heinz Company (HNZ) ist ein klassisches Beispiel. Boom oder Büste, verkauft Heinz Ketchup mit Uhrwerk Regelmäßigkeit, isolierenden Heinz-Ergebnis aus dem Konjunkturzyklus. Aktien wie Heinz sind bondlike gewinnen zu können. Interessant ist, dass in fast jedem Markt studiert, schwer flüchtige Aktien haben stark hoher Volatilität Aktien auf einer risikobereinigten Basis übertraf, eine Feststellung im Widerspruch zu Vorstellungen von Risiko und Rendite vieler Anleger. Es gibt drei überzeugende Gründe, warum dies der Fall sein kann. Das Beste ist Leverage Aversion. Anleger, die über dem Marktdurch Renditen zielen kann unwillig oder unfähig, Hebelwirkung nutzen, um ihre erwartete-Renditeziele zu erreichen. Durch den Rückgriff auf volatile Aktien (genauer gesagt, Aktien mit hohem Beta), die theoretisch weniger volatile Aktien übertreffen, hoffen sie, überdurchschnittliche Gewinne zu erzielen. Ironischerweise ihrer kollektiven Wetten auf Aktien mit hohem Beta führt zu niedrigen risikobereinigte Renditen. Ein weiterer Grund ist die Tatsache, dass mit hoher Volatilität Bestände werden systematisch durch Anleger, die Lottoscheine überteuert - Aktien mit einer geringen Wahrscheinlichkeit von großen Kopf (Tesla Motors (NASDAQ: TSLA), zum Beispiel). Schließlich gebunden Vermögensverwalter zu Benchmarks und nicht in der Lage Hebel beschäftigen tatsächlich ein Hindernis für schwerflüchtige Aktien mit unterdurchschnittlichen Renditeerwartungen zu besitzen, unabhängig davon, wie fabelhaft die erwarteten risikobereinigten Renditen auch sein mag, und einen Anreiz für die High-Volatilität besitzen Aktien mit über Benchmark erwarteten Renditen, auch wenn ihre potenziellen risikobereinigte Renditen sind schrecklich. Die Beweise hinter geringer Volatilität zu investieren ist wirklich beeindruckend. Allerdings können Low-Volatilitätsstrategien während der Bullenmärkte entwickeln. iShares MSCI USA Minimum Volatility (NYSEArca: USMV) zu erwarten, dass etwa ein Drittel weniger volatil als der breite Markt sein werden. Aufgrund der Stärke der Evidenz hinter Low-Volatilitätsstrategien und einer Tiefstpreisen 0,15% Kostenquote, könnte diese börsengehandelten Fonds, wie der Kern einer Aktienquote zu dienen. Grund anzeigen Je nachdem, wen man fragt, US-Aktien sind entweder teuer oder billig. Unter Verwendung der erwarteten Erträge, Wall Street Analysten denke, die SP 500 ist billig, der Handel an einem vorderen Kurs / Gewinn-Verhältnis von etwa 15 oder ein nach vorne Gewinnrendite knapp 7%. Das ist nicht schlecht, wenn Sie es für bare Münze. Allerdings sind Analysten Herdentiere, und ihre Projektionen zu extrapolieren oft die jüngste Vergangenheit in die Zukunft. Wenn die Preise gestiegen, Aktien geworden kauft; wenn sie verloren haben, Aktien zu verkaufen. Dies ist eine verständliche Ergebnis Analysten kurzen Anlagehorizont und die Karriere Risiko, das sie von sich zu irren und alleine laufen. Wertorientierten Anlagemanager, die auf lange Sicht zu nehmen, haben ein nüchterner Ausblick. GVO-Mitbegründer Jeremy Grantham glaubt Gewinnmargen der Unternehmen sind nicht vertretbaren. Die Unternehmensgewinne als Anteil am Bruttoinlandsprodukt ist auf einem Rekord 11% deutlich über dem historischen Durchschnitt von 6%. Der Anstieg wurde teilweise durch einen massiven Ausbau der öffentlichen und privaten Schulden, die in den 2000er Jahren beschleunigt, die gesamtwirtschaftliche Nachfrage sogar als der Arbeitsmarkt ist geschrumpft und die Löhne stagnieren gesteigert hat angetrieben. Im Jahr 1999, in der Nähe der Spitze der Tech-Blase, Warren Buffett schrieb: Meiner Meinung nach, haben Sie wild optimistisch zu glauben, dass die Unternehmensgewinne in Prozent des BIP, für jeden längeren Zeitraum, halten weit über 6% zu sein. Wenn Sie glauben, 13 Jahre ist eine anhaltende Periode, er war falsch. Trotzdem denke ich, wird Buffett Recht schließlich nachgewiesen werden. Ein Mechanismus, über dem Trend der Rentabilität umzukehren kann, ist höhere Steuern. Meine Lieblings-Bewertungsmetrik Shiller P / E, Durchschnittswerte Realeinkommen mehr als 10 Jahren zu glätten, die Auswirkungen des Konjunkturzyklus. Auf der SP 500 der aktuelle Preis von $ 1.600 ist Shiller P / E 23, etwa 40% über seinem historischen Durchschnitt. Nach AQR Mitbegründer Cliff Asness, die Börse durchschnittliche 10-jährige Realrendite von diesem P / E reichten von negativen 4,4% auf 8,3% auf Jahresbasis, und gemittelt 0,9% auf Jahresbasis. Das niedrige Durchschnitts spiegelt die Tatsache wider, dass Shiller P / E neigt dazu, Mittelwert-revertierende sein. Wenn Sie nicht glauben, Shiller P / E wird zurückkehren oder zu erweitern, können Sie eine vernünftige Schätzung der langfristigen realen Renditen des Aktienmarktes durch Addition aktuelle Dividendenrendite und langfristigen realen je Aktie Dividendenwachstum. Der SP 500 ergibt etwa 2% und historisch reale je Aktie Dividenden, die von etwa 1,5% auf Jahresbasis gewachsen. In der Netto-Aktienrückkäufe, eine versteckte Schub ergeben, und die Anleger vernünftigerweise erwarten eine langfristige 4% annualisierte reale Rendite, etwa 40% niedriger als die 6,5% reale Renditen der US-Markt hat sich seit 1926 gemittelt. Portfolioaufbau USMV verfolgt den MSCI USA Minimum Volatility Index, der versucht, die mindestens flüchtigen Portfolio möglich aus US-Aktien zu schaffen, unter mehreren Einschränkungen. Die Einschränkungen drehen sich um zu versuchen, den Index auf beiden Aktien - und Sektorebenen diversifiziert, während Capping Umsatz zu halten. Wenn sie nicht vorhanden ist, kann das Minimum-Varianz-Algorithmus eine sehr eigenwillige Portfolio zu produzieren. Die Einschränkungen umfassen halten stock Gewichte innerhalb von 0,05% bis 1,5% des Portfolios, Sektorgewichtungen innerhalb von 5% des Marktes gewichteter Index, und eine Einweg Umsatz von 10%. Der Index wird halbjährlich rekonstituiert. Der Index beruht auf der Barra Equity-Modell für zwei wichtige Ergebnisse: Schätzungen von Risikofaktoren für jedes Wertpapier im MSCI USA Index und Schätzungen, wie eng korreliert jeder Risikofaktor ist auf die Risikofaktoren anderer Wertpapiere. Die Ausgänge werden verwendet, um die Minimum-Varianz-Portfolio zu schätzen, die am wenigsten flüchtigen Portfolio von US-Aktien möglich. Das Modell kann dazu beitragen, eine unbeabsichtigte kippt über einfache geringer Volatilität Aktienquote führt jedoch eine gewisse Unsicherheit darüber, wie die Strategie in der Zukunft verhalten. Trotzdem sind wir zuversichtlich, das Portfolio weniger volatil als seine marktgewichtete Ausgangs-Index sein. 0,15% Kostenquote des Fonds ist der Markt-schlagen in der entstehenden schwerflüchtigen Kategorie und in absoluten Zahlen sehr wettbewerbsfähig. Es ist jetzt an dem Punkt, wo es um so liquide wie ihre älteren, größeren Mitbewerber, Powershares S & P 500 Low Volatility (NYSEArca: SPLV). Halbjährlichen Neugewichtung und Umsatz Einschränkungen USMV darf ihre Reibungskosten unter SPLV Umsatz-indifferent vierteljährlichen Rebalancing Schema halten. Wie fast jeder iShares ETF engagiert sich der Fonds Wertpapierleihe und liefert 65% des resultierenden Einnahmen zurück zu der Fonds Aktionäre. Die Praxis führt einige Gegenpartei und Sicherheit Wiederanlagerisiko. Alternativen Powershares SP 500 Low Volatility versammelt viele Vermögenswerte kurz nach seiner Markteinführung. Es ist eine schöne Alternative zu USMV und unser Lieblings geringer Volatilität Fonds. Es lädt ein anständiges 0,25% Kostenquote. SPLV Index Konstruktion ist bewundernswert einfach und transparent: Gewicht die 100 dest flüchtigen SP 500 Aktien mit dem Kehrwert ihrer Volatilitäten, spülen und wiederholen jedes Quartal. Die einfache Methode nicht der Fonds Umsatz, oder seine Lager und Sektorwetten einschränken, so SPLV wirklich häuft auf den defensiven Sektoren. In Backtests haben beide Mittel etwa gleich beta oder Empfindlichkeit gegenüber dem Markt, von 0,70, aber USMV ist ein bisschen höher. Anleger können den globalen Aktienmarkt mit Low-Volatilitätsstrategien mit Powerdecken SP Emerging Markets Low Volatility (NYSEArca: EELV) und Power SP Internationale Entwickelt Low Volatility (NYSEArca: IDLV), die jeweils zu erheben 0,29% und 0,25% Kostenquoten. Beide verwenden SPLV Methode für das Ranking und Gewichtung Aktien für ihre jeweiligen Universen, so Sektor - und Länder Einsätze können sehr groß sein. Die hohe Fluktuation von der Strategie verlangt ein Problem für die weniger liquiden Emerging-Markets-Aktien. Und iShares MSCI Emerging Markets Minimum Volatility: Investoren über große Branchen - und Länder Wetten besorgt sollte iShares MSCI EAFE Minimum Volatility (EFAV NYSEArca) betrachten (NYSEArca: EEMV), die überzeugende Kostenquoten von 0,20% bis 0,25% zu laden sind. Seltsamerweise iShares MSCI All Country World Minimum Volatility (NYSEArca: ACWV) erhebt von 0,34% des Fondsvermögens pro Jahr teurer als jede Kombination von EFAV, EEMV und USMV. Während sie niedriger Tracking-Error und Umsatz als Powershares ETFs erleben können, opfern sie geringer Volatilität Reinheit. Veröffentlichung. Morningstar, Inc. lizenziert seine Indizes an Institutionen für eine Vielzahl von Gründen, einschließlich der Schaffung von Anlageprodukten und das Benchmarking der bestehenden Produkte. Bei der Lizenzierung Indizes für die Schaffung oder das Benchmarking von Anlageprodukten erhält Morning Gebühren, die vor allem auf verwaltete Fondsvermögen beruhen. Ab 30. September 2012, AlphaPro Management, Blackrock Asset Management, Vermögens Erste, First Trust, Invesco, Merrill Lynch, Northern Trust, Nuveen und Van Eck Lizenz eine oder mehrere Morningstar Index für diesen Zweck. 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